Kesan Ekonomi Coronavirus: Apa yang Perlu Tahu GP

Kami berada di titik kritikal dalam masa depan ekonomi kita kerana Coronavirus (COVID-19) telah meletusnya semua aspek kehidupan seharian kita. Apabila kita memasuki pasaran beruang, modal teroka dan komuniti permulaan mesti menyelam lebih mendalam bukan sahaja menjadi pengumpulan dana awal, kerana nota Sequoia Black Swan menunjukkan, tetapi dengan rakan kongsi umum (GP) dan usaha penggalangan dana mereka.

Seperti kebanyakan yang sedar, Plexo Capital melabur sebagai rakan kongsi terhad (LP) ke dalam dana teroka (sinonim dengan GP) dan juga melabur terus ke syarikat. Kami mahu berkongsi beberapa pandangan mengenai kesan GP yang dihadapi ketika kami memasuki masa yang tidak menentu ini. Analisis ini akan berbeza bergantung kepada di mana GP berada dalam proses (iaitu, memikirkan untuk pergi ke pasaran, pertengahan penggalangan dana, atau baru-baru ini menutup dana). Mari kita lihat beberapa senario ini dan berikan konteks untuk cadangan kami berdasarkan dinamik yang kita lihat di pasaran.

Yang mengatakan, kami menggalakkan GP untuk membaca keseluruhan dokumen kerana terdapat perkara yang menarik bagi GP yang mungkin tidak berada di titik tertentu proses (contohnya, kesan perubahan pembinaan portfolio untuk GP di pasaran juga mungkin menarik GP menganggap akan memasarkan).

GP Memandangkan Pergi ke Pasaran

Di Plexo Capital, kami menasihatkan GP untuk membuat tempoh dua tahun untuk proses penggalangan dana sebaik sahaja Perjanjian Rakan Kongsi Terhad (LPA) dan Bilik Data selesai. Pada masa ini, penting untuk diingat bahawa pengumpulan dana adalah pekerjaan sepenuh masa. GP perlu merancang untuk menampung perbelanjaan dua tahun semasa tempoh penggalangan dana dan perlu membiayai komitmen dana GP - biasanya 1-2% daripada jumlah dana. Ini boleh menjadi cadangan yang menakutkan untuk GP yang tidak mendapat manfaat daripada peristiwa kecairan yang besar atau mempunyai rizab tunai yang besar terutamanya apabila terdapat pengunduran di pasaran.

Di samping itu, kami merasakan bahawa ia akan menjadi pasaran yang mencabar untuk mendapatkan GP daripada kedua LP yang lebih kecil + LP institusi.

LP yang lebih kecil adalah (atau tidak lama lagi) akan merasa tekanan kewangan meningkat (atau dirasakan)

Untuk LP yang lebih kecil (misalnya, pelabur individu, individu yang bernilai bersih tinggi, pejabat keluarga yang kecil, dll.), Kami mengesyaki bahawa terdapat pengurangan kesediaan untuk mengadakan mesyuarat atau membuat komitmen memandangkan portfolio keseluruhannya telah menurun kerana slaid di pasaran awam. Pelabur kecil ini mungkin tidak menanggung sebarang kerugian yang direalisasikan; Walau bagaimanapun, mereka mungkin merasa "miskin" melihat nilai penurunan portfolio mereka sejak sebulan lalu. Dalam kes lain, sesetengah pelabur individu mungkin telah berfikir tentang menuai keuntungan modal untuk dimasukkan ke dalam dana VC dan kemungkinan mengkaji semula rancangan tersebut.

LP Institusi perlahan secara umum untuk kejelasan pasaran

Persidangan dan mesyuarat agung tahunan yang dibatalkan dan dijadualkan semula akan memberi kesan keupayaan untuk bertemu dengan calon GP dengan penekanan tertentu di sekitar LP institusi dengan larangan perjalanan yang tegas dilaksanakan. Secara mendadak, kita mendengar bahawa banyak LP institusi berfokus pada GP yang sedia ada dan mengambil masa mereka memikirkan komitmen baru ketika mereka menunggu untuk melihat lebih jelas dari pasaran.

Cadangan Modal Plexo: GP yang sedang mempertimbangkan untuk pergi ke pasaran perlu menyemak semula rancangan mereka. Mereka sentiasa boleh memilih untuk menangguhkan sehingga ada kejelasan dan kepastian pasar.

GP di Tengah Pengumpulan Dana - Impak Peningkatan Masa Masa + Kekurangan Sasaran Dana

Bagi pengurus baru muncul (wanita dan orang warna khususnya), ia telah mencabar untuk menaikkan dana secara sejarah. Ia hanya akan menjadi lebih sukar dengan keadaan semasa. GP yang kini berada di pasaran perlu menyediakan senario untuk tempoh masa yang panjang untuk pengumpulan dana, serta, kekurangan sasaran mereka untuk dibangkitkan untuk memahami impak ke atas: 1) yuran pengurusan yang ada, 2) liputan perbelanjaan pendahuluan, dan 3 ) model pembinaan portfolio.

Penurunan dalam yuran pengurusan yang disebabkan oleh saiz dana yang lebih kecil akan memberi kesan kepada pelan operasi

GP perlu memodelkan rancangan operasi mereka untuk beberapa senario yang berada di bawah saiz dana sasaran mereka dan mewujudkan saiz dana minimum yang layak (atau MVFS, yang merupakan istilah yang kita pelajari daripada Beezer Clarkson dari Sapphire Ventures). MVFS harus mencerminkan saiz dana minimum yang boleh membiayai pelan operasi yang realistik untuk melaksanakan model GP, termasuk gaji minimum yang boleh diterima oleh GP.

Perbelanjaan terdahulu perlu ditutup lebih lama kerana penutupan pertama / panggilan modal dilanjutkan

GP perlu memikirkan kos yang ditanggung semasa tempoh penggalangan dana sebelum penutupan awal dan modal dipanggil. Kebanyakan LPA membenarkan beberapa ambang perbelanjaan pembentukan dana, walaupun kos ini biasanya ditanggung oleh GP dan tidak dibayar balik sehingga penutupan pertama selesai dan modal dipanggil. Pelanjutan tempoh masa untuk penggalangan dana bermakna bahawa GP mungkin perlu mengapungkan kos ini untuk jangka masa yang panjang.

Model pembinaan portfolio akan memberi kesan jika dana yang lebih kecil dinaikkan

Jika jumlah yang lebih rendah dinaikkan, GP perlu mempertimbangkan impak ke atas model pembinaan portfolio. Biasanya, GP merekabentuk model berdasarkan jumlah sasaran yang dibangkitkan untuk:

  • Bilangan syarikat portfolio yang dikehendaki
  • Peratusan tawaran di mana GP akan memimpin
  • Saiz pemeriksaan purata
  • Tahap pemilikan sasaran
  • Peratus yang diperuntukkan untuk rizab

Gabungan semua pembolehubah ini membawa pembinaan portfolio untuk menghasilkan risiko / ganjaran + profil kepelbagaian yang GP percaya akan menarik kepada LP mereka. Sekiranya jumlah akhir kenaikan harga adalah jauh lebih rendah, GP perlu memikirkan kesan saiz dana yang lebih kecil dan bagaimana model perlu diubah untuk memberikan profil risiko / ganjaran yang wajar kepada LP sementara masih membenarkan GP melaksanakannya model dan tesis.

Cadangan Modal Plexo:

Ketahui saiz dana minimum yang layak (MVFS)

Sediakan beberapa senario yang meliputi penutupan dana di bawah sasaran untuk memahami kesan pada yuran pengurusan yang lebih rendah dan kesan terhadap pelan operasi. Jika jumlah yang lebih rendah ditutup, GP juga perlu mencari peluang untuk mengurangkan kos dari pelan operasi untuk membayar pampasan bagi yuran pengurusan yang lebih rendah yang ada.

Ia akan mengambil masa lebih lama untuk menutup dana dan juga mempunyai penutup pertama dan panggilan modal pertama

GP perlu bersedia untuk tempoh masa yang panjang untuk penggalangan dana, bersama dengan masa yang lebih lama untuk ditutup pertama. Di samping itu, ia mungkin mengambil masa yang lama untuk menutup pertama dan panggilan modal pertama yang berkaitan, yang boleh digunakan untuk membayar balik belanja saku GP.

Kenal pasti bagaimana model pembinaan portfolio berubah di bawah dana yang lebih kecil

Memahami perubahan yang perlu dibuat kepada model pembinaan portfolio sekiranya dana yang lebih kecil dinaikkan. Tuas yang ada mungkin perlu dipindahkan untuk mengimbangi dana yang lebih kecil, jadi ketahui tuas yang penting untuk tesis dan profil risiko / ganjaran anda. Juga, sila lihat saranan perancangan rizab dalam seksyen "Baru-baru ini Meningkatkan Dana" dengan panduan mengenai pemikiran tentang rizab.

GP di Tengah Penggalihan Dana - Mengutamakan LP untuk Tutup

Bagi GP di tengah-tengah pengumpulan dana, adalah berguna untuk memikirkan calon LP dalam potensi keutamaan yang dekat, terutama LP. Mereka yang berpotensi untuk meneruskan LP adalah yang mana GP telah meluluskan jawatankuasa pelaburan (IC) dan LP bekerja pada dokumen (walaupun berhati-hati masih dinasihatkan sehingga dokumen selesai). Kategori calon LP akan datang adalah mereka yang telah melakukan segala ketekunan dan bertemu dengan GP secara peribadi tetapi mungkin tidak pergi ke IC (atau proses kelulusan yang sepadan jika pejabat keluarga). Mereka yang paling bahaya adalah orang-orang yang GP tidak bertemu secara peribadi.

Cadangan Modal Plexo:

Calon LP yang telah diluluskan harus diprioritaskan untuk penutupan pertama

Mulakan perbualan dengan LP yang berpotensi yang telah melalui IC (atau proses kelulusan yang sepadan), dan lihat jika mereka boleh berkumpul pada tarikh yang sama untuk menutup yang bermakna, yang mungkin berada di bawah ambang yang dinyatakan dalam LPA untuk menutup pertama (dalam hal ini, LPA mungkin perlu dipinda / diubahsuai). Sekiranya tidak, berbincanglah dengan peguam-peguam LP yang berpotensi tentang pindah ke penutupan (sekali lagi, LPA mungkin perlu dipinda / diubah suai).

Memahami apa yang diperlukan untuk menggerakkan calon LP yang hampir merentasi garisan penamat

Bercakap dengan calon LP ini untuk melihat lebih baik memahami perkara-perkara yang belum selesai dalam proses mereka, dan apa yang boleh dilakukan untuk memindahkan mereka ke garisan penamat. Pastikan untuk menanyakan masa garis masa yang baru seperti keadaan semasa. Perlu diingat bahawa proses itu mungkin akan meluas dengan ketara jika LP perlu bertemu dengan pasukan secara peribadi. Cuba bergerak ke dalam talian (berfikir Zoom) mesyuarat, tetapi realitinya ialah segala-galanya mungkin akan melambatkan kerana kebanyakan proses akan terus memihak kepada orang perseorangan (terutamanya untuk LP institusi).

Kenal pasti perubahan kepada strategi dan bagaimana untuk berkomunikasi dengan calon LP

Peluang terbaik untuk GP adalah untuk berkomunikasi dengan calon LP dengan telus. Kami mengesyorkan agar GP menggunakan masa ini untuk memikirkan bagaimana persekitaran semasa memerlukan perubahan pada strategi penggalangan dana, pelan operasi dan model pembinaan portfolio. Kemudian, fikirkan rancangan komunikasi kepada bakal LP.

Baru-baru ini menamatkan Dana

GP yang baru-baru ini menutup dana berada dalam kedudukan yang dicemburui. Mereka akan mempunyai serbuk kering dan mungkin mendapat manfaat daripada penilaian yang lebih rendah, kurang persaingan untuk tawaran, dan manfaat kepelbagaian masa yang melabur ke dalam kohort syarikat dalam persekitaran baru ini.

Yang berkata, kami mencadangkan enam langkah berikut untuk dilaksanakan:

Mesyuarat maya akan menjadi yang baru normal untuk beberapa tempoh masa

Amanah mengalir di seluruh ekosistem modal teroka. Sekarang lebih daripada biasa, kita perlu terus menyambung dan membina hubungan perniagaan. Dengan sosial menjauhkan diri sebagai teknologi baru yang normal, video seperti Zoom membolehkan sebagai pertengahan antara pertemuan orang dan panggilan telefon tanpa wajah. Pindahkan semua mesyuarat anda ke panggilan persidangan video untuk meneruskan perbualan pada masa ini.

Lebih berkomunikasi dengan asas LP anda berkenaan dengan perubahan dalam pelan dan portfolio anda

Keadaan sekarang berubah seminit seminit, dan semua orang cuba memahami impak ekonomi. Sekarang adalah masa untuk lebih berkomunikasi dengan usahawan dan LP. Mendapatkan usahawan dalam portfolio dan memberi bimbingan di sekitar pasaran boleh membantu. Bantu mereka memahami bagaimana mereka perlu memikirkan perbelanjaan, landasan, dan penggalangan dana. Untuk LP, kini adalah masa untuk menjangkau mereka dengan kemas kini portfolio dan mengenal pasti sebarang risiko. Juga, LP akan ingin tahu bagaimana GP menghabiskan masa dan fikiran mereka di sekitar pelaburan baru dalam persekitaran ini. Jangan tunggu irama biasa huruf suku tahunan atau nota pemasaran dan berusaha untuk menghantar sesuatu secepat mungkin.

Kenal pasti Risiko Komitmen dengan LP

GP perlu juga memikirkan komposisi asas LP mereka. Jika dana telah ditutup, GP perlu lebih berkomunikasi dengan LP mereka dalam tempoh ketidaktentuan ini. Ada risiko mungkir yang lebih tinggi di pasaran turun, dan GP harus berusaha untuk terus proaktif dalam mengenalpasti apa-apa cabaran yang mungkin diperlukan oleh LP untuk memenuhi komitmen panggilan modal mereka. Ini terutama berlaku dengan pengurus baru muncul kerana komposisi pangkalan LP mereka biasanya termasuk sebahagian besar pelabur individu. Perkara lain yang perlu diperhatikan ialah penggunaan garis kredit untuk membiayai pelaburan dan kedua-dua panggilan modal tertunda dan melicinkan irama panggilan tersebut. Walaupun kami menyokong penggunaan garis kredit, penting untuk diperhatikan bahawa ia boleh menyembunyikan atau melambatkan timbul masalah kemungkinan lalai LP. Ia akan membantu memberi LP lebih ketelusan ke dalam irama panggilan modal masa depan, jadi LP boleh mengetahui apa yang diharapkan dan boleh merancang dengan sewajarnya atau menimbulkan sebarang isu yang berpotensi sedini mungkin.

Baca semula LPA anda untuk memahami garis panduan / remedi sekitar topik seperti lalai LP

Seperti yang kita nyatakan dalam cadangan mengenai memahami risiko dengan LP, adalah penting untuk memahami apa penyelesaian yang ada di LPA untuk kegagalan lalai dari LP. GP perlu berunding dengan penasihat pembentukan dana untuk panduan dan penjelasan mengenai sebarang pertanyaan.

Kami mengesyorkan GP mengutamakan pemahaman:

  • Berapa banyak masa yang boleh diberikan kepada LP yang ingkar untuk memperbaiki keadaan dan memenuhi panggilan modal berdasarkan komitmen mereka.
  • Apa yang berlaku dalam senario jika LP tidak dapat memenuhi panggilan modal mereka.

Kebanyakan LPA mempunyai peruntukan untuk penalti yang memerlukan LP mungkir untuk melupuskan peratusan akaun modal mereka (sehingga 100%) atau membiarkannya mengikut budi bicara GP. Ia mungkin LPA akan menyediakan apa yang boleh dilakukan dengan kedudukan LP yang mungkir dan mungkin termasuk hak penolakan pertama untuk menawarkan pemilikan pro-LP yang mungkir kepada LP yang sedia ada. GP juga boleh pergi ke pasaran terbuka untuk firma atau entiti luar untuk membeli pemilikan LP yang ingkar. Sila ambil perhatian bahawa tingkah laku GP semasa lalai harus sangat bijak kerana dapat mencerminkan bagaimana calon LP memandang GP.

Model rizab semula untuk: 1 / memberi tumpuan kepada portfolio sedia ada + 2 / berfikir ke hadapan untuk pusingan masa depan yang cair

1 / GP sepatutnya berhubung rapat dengan syarikat portfolio mereka untuk mendapatkan ketelusan dalam membakar wang tunai dan menilai semula model perniagaan untuk memahami jika terdapat kerangka kerja untuk mengurangkan pembakaran tanpa menyekat pertumbuhan (atau sekurang-kurangnya meminimumkan pengurangan pertumbuhan). Seterusnya, GP perlu bekerjasama dengan usahawan untuk mengenal pasti apabila keperluan pusingan dibangkitkan berdasarkan keperluan tunai tersebut. Kami mungkin akan melihat senario di mana dalam pusingan bermanfaat untuk memperluaskan landasan untuk syarikat. Dengan landasan tambahan, usahawan mempunyai masa untuk model yang telah diubahsuai untuk dilaksanakan. Matlamatnya adalah untuk mempunyai masa yang mencukupi untuk mencapai titik di pasaran di mana terdapat kejelasan lagi supaya syarikat boleh memulakan proses meningkatkan pusingan luar dengan lebih yakin. Maklumat ini harus digunakan untuk memaklumkan matematik rizab GP sebagai lebih banyak dalam pusingan mungkin perlu berlaku. Matematik rizab adalah cukup sukar kerana ia berdiri dan mungkin akan menjadi lebih sukar di pasaran ini memandangkan tahap ketidakpastian.

2 / Dinamik lain yang perlu diingat adalah kemungkinan pengurangan dalam penilaian untuk pusingan masa depan. Akibatnya, ia juga berhati-hati bagi GP untuk mengkaji semula strategi rizab untuk memodelkan kesan ke atas penilaian yang lebih rendah pada pusingan akan datang yang akan mengurangkan pemilikan kepada jumlah di bawah ambang pencairan optimum mengikut model pembinaan portfolio sebelum GP. Bersama-sama dengan analisis yang disebutkan di atas tentang keperluan untuk pusingan dalam, GP dapat memahami bagaimana rizab mungkin perlu diubah, yang boleh menyebabkan kesan cascading dalam bidang lain model.

Tetap terbuka untuk perniagaan tetapi faham manfaat kepelbagaian masa

Adalah penting untuk GP kekal terbuka untuk perniagaan. Yang mengatakan, kita tahu bahawa kemungkinan bandul akan bergerak ke arah penilaian yang lebih rendah dan pusingan kompetitif yang kurang dari masa ke masa. Ini bermakna ada manfaat untuk mempunyai kohort syarikat yang mencerminkan realiti baru penilaian yang lebih rendah, rangka kerja baru untuk pertumbuhan, tempoh masa yang lebih lama antara peristiwa pusingan / kecairan, dan sebagainya.

Adalah penting untuk mengkaji semula tawaran pada masa ini dalam proses yang mungkin mencerminkan "minda lama" yang pasaran dipamerkan walaupun hanya beberapa bulan (jika tidak minggu) yang lalu. Kami telah melihat anekdot bahawa pasaran mula berubah, terutamanya dalam ruang pengguna selepas beberapa peristiwa profil tinggi di sekitar penilaian dan terma. Walau bagaimanapun, kami juga tahu bahawa mungkin mengambil sedikit masa untuk usahawan untuk menerima realiti baru di pasaran terutamanya memandangkan kami mempunyai sejumlah usahawan yang hanya mengetahui dinamika pasaran lembu sepanjang kerjaya profesional dan keusahawanan mereka.

Kesimpulannya

Ini adalah masa yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk warga negara kita yang lain, dan kami sangat menggalakkan kesihatan dan keselamatan komuniti masing-masing yang pertama dan utama. Berkenaan dengan perniagaan, kita perlu memahami bahawa kita semua berada di wilayah yang belum dipetakan dan perlu tetap tenang dan bersabar. Pada akhirnya, kita akan dapat melalui ini, dan kita akan kembali kepada beberapa perasaan normal, walaupun mungkin terdapat beberapa elemen yang mencerminkan keadaan normal baru. Kami berada di sini untuk membantu bukan sahaja GP kami, tetapi kami juga ingin membantu komuniti keseluruhan. Sila berasa bebas untuk menghubungi mana-mana soalan atau kebimbangan. Kami juga ingin mengucapkan terima kasih kepada individu berikut yang membantu maklum balas dan nasihat:

Elizabeth "Beezer" Clarkson, Rakan Urusan, Sapphire Ventures

Lindel Eakman, Pengarah Urusan, Kumpulan Foundry

Jaclyn Freeman Hester, Principal, Foundry Group

Samir Kaji, Pengarah Urusan Kanan, First Republic Bank

Terima kasih untuk masa anda, dan maklumkan kami jika kami boleh membantu dengan soalan khusus yang lain.

Pasukan Modal Plexo